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云海金属:镁铝轻合金龙头,特斯拉、共享单车产业链标的

发布时间:2017-07-28    研究机构:东北证券

事件描述:

公司发布2017年半年度业绩报告, 2017年上半年度实现营业收入23.45亿元,同比增加32.54%。归属于上市公司股东净利润为9570.28万元,同比增加约 36.85%。

事件点评:

量价齐升利好镁铝轻合金龙头公司。公司拥有白云石等原料的采矿权,原镁产能10万吨,镁合金产能17万吨,镁合金销量占全球市场30%左右。上半年,环保督察影响白云石供给,导致镁锭产量减少4-5万吨,占全国总产量5%左右。供给受限提振镁金属价格,公司为镁铝合金龙头公司,且主营业务中镁合金业务利润贡献占比高,受益镁价上涨。

轻合金行业增速快,镁代铝大势所趋。镁合金下游需求增速快,汽车、3C 和共享单车为主要增长点。从公司细分业务上半年的营收增速来看,铝合金业务增速26%,而镁合金业务营收增速达57%。综合估算,我们预计公司今年镁合金产量会有20%左右增长。当前,国内汽车用镁量在1.5公斤左右,按照节能与新能源汽车技术路线图规划,到2020,汽车用镁量需达到15公斤。由于镁合金具有铸造流动性好、减重明显、成本差距缩小等优势,镁代铝大势所趋,替代空间巨大。

特斯拉、摩拜单车产业链投资标的。公司镁合金压铸件主要用在汽车方向盘骨架,部分零部件供给特斯拉的一级供应商。摩拜单车订单增速快,今年订单有望大幅,我们预计今年供货量2万吨左右,占摩拜单车总需求量的50%。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为2.58、3.78、5.26亿元;EPS 分别为0.4、0.58、0.81元,以 2017年7月27日股价对应 P/E 为31.18、21.31、15.32X,看好云海金属(002182)在下半年轻合金需求爆发和镁金属价格回暖中的盈利空间,推荐买入评级。

风险提示:镁价不及预期,下游需求增速缓慢。

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