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云海金属(002182)公司动态点评:Q1业绩大幅增长 青阳县镁合金项目助力长远发展

时间:21-04-17 00:00    来源:长城证券

疫情拖累年度业绩 公司产销仍保持增长:近日公司发布2020 年年报,全年实现营业收入59.46 亿元,同比增长6.70%;归母净利润2.44 亿元,同比下降73.23%;扣非后归母净利润2.28 亿元,同比下降18.14%;分红方案为每10 股派发1 元现金红利。Q4 单季实现营收18.76 亿元,同比增长14.76%;扣非后归母净利润0.75 亿元,同比下滑31.96%。2020 年利润下滑主要由于1.2019 年同期收到7.16 亿拆迁补偿款计入非经常性损益导致业绩基数较高 2.疫情后镁价大幅下挫,同时会计准则有所调整,镁合金产品毛利率下滑7.45 个pct,但公司冶炼及加工产量和销量分别同比增长3.10%、10.06%至44.60 万吨、44.56 万吨,对业绩有所支撑。

公司发布一季度业绩预告 同比实现大幅增长:公司发布2021 年一季度业绩预增公告, 预计实现归母净利润7000-8000 万元, 同比增长84.03%-110.32%;实现扣非归母净利润4500-5500 万元,同比增长33.93%-63.69%。业绩增长主要由于2020 年同期疫情较严重导致公司产销受阻,而2021 年Q1 主要产品销量及价格同比均有所上升。

宝钢金属深度绑定 全球最大镁合金项目助力长远发展:报告期内宝钢金属二次入股公司,已持有14%股权,成为公司第二大股东。同时公司、宝钢金属及青阳县建设投资集团共同投资设立安徽宝镁轻合金公司,并以其为主体启动全球最大镁合金项目---青阳县宝镁项目。项目涉及年产30 万吨高性能镁基轻合金、15 万吨镁合金压铸部件,完成后将每年为公司贡献归母净利润约5.6 亿元,显著增厚公司利润。

受益于镁价反弹 2020Q1 镁行业利润回升:根据百川资讯数据,原镁行业吨利润2020Q4 一度下跌至-1287 元/吨,而随着镁价回升,2021Q1 单吨利润已回升至800-900 元/吨。公司作为行业龙头,拥有白云石矿山开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”完整产业链,多项核心技术傍身,单吨利润据测算已回升至2500 元/吨以上,支撑公司Q1 业绩回暖。

投资建议:我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.57 元/0.74 元/0.88元,对应PE 分别为18.58/14.15/11.96 倍,维持“增持”评级。

风险提示:新建项目进度不及预期 镁价大幅下跌 环保限产放松 汽车轻量化不及预期