云海金属(002182.CN)

云海金属(002182):宝钢金属战略增持6%股份 镁合金业务有望持续增长

时间:20-08-12 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

8 月11 日公司公告,控股股东梅小明签定协议,转让6%股份予以宝钢金属,股份转让后宝钢金属持股比例将由8%上升至14%。股份转让价为10.80 元/股,总价约为4.19 亿元。这是继2018 年12月宝钢战略入股云海金属(002182)后首次增持,我们认为本次增持有助于公司加速镁全产业链的扩张进程,以确保镁合金业务的持续增长。

评论

宝钢金属继2018 年战略入股后再增持,坚定布局镁轻量化赛道。

宝钢金属作为宝钢股份全资子公司,定位于镁铝轻量化材料平台;宝钢股份作为国内最大的汽车板供应商,在冷轧汽车板市场上持续保持50%以上的份额;宝钢金属也于2016 年起明确轻量化业务为后续发展重心,聚焦汽车零部件业务。我们认为本次增持,表明宝钢对镁合金轻量化赛道持续布局的决心,以及对云海金属镁合金行业地位的认可。

宝钢金属聚焦汽车零部件,我们认为有望为云海金属引入优质客户资源。宝钢金属依托宝钢股份的钢材原材料优势,已经建立较为全面的汽车钢材产品线,同时也实现了铝合金型材汽车零部件的批量生产。目前公司汽车轻量化客户包括蔚来汽车、赛麟汽车等新能源车型;随着汽车轻量化的持续推进,我们认为宝钢金属有望为云海金属引入优质的各大车企客户,为云海金属后续的镁合金压铸产品的客户渗透增长奠定基础。

宝钢金属旗下资产宝敏科,提供专业化轻量化设计方案,我们认为有望提升云海金属压铸深加工的研发设计能力。宝敏科是宝钢金属与意大利宝玛克公司合资成立,专注于提供汽车车身轻量化解决方案和轻量化零部件的制造商。宝敏科依托宝玛克的设计、制造和装备能力,积累了丰富的产品设计经验和工艺优化经验。

我们认为未来有望提升云海金属的镁合金压铸件的设计能力,提升公司镁合金零件产品的竞争力。

我们预计宝钢金属和云海的业务协同将更加紧密,全产业链一体化扩张可期。我们认为宝钢金属有望后续将“规模化生产”的设计理念引入云海,后续镁合金产品的扩张意愿较为明确,最终将形成“云海保障镁资源+重庆博奥深加工+宝钢金属客户和设计能力导入”一体化布局模式,所以公司镁合金深加工领域无论在扩张意愿,还是在产品设计能力和客户开拓能力上都有望实现二次发力,成为未来镁压铸深加工行业较有竞争力的公司。

估值建议

我们维持公司盈利预测不变,对应2020~2021e EPS 为0.43 元、0.63元,当前股价对应29.5x/20.2x 2020/2021e P/E。我们维持目标价15.6 元和“跑赢行业”评级,对应25x 2021e P/E,较当前股价有23.5%的上行空间。

风险

原镁价格下跌,汽车行业销量不及预期。