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云海金属(002182)公司动态点评:业绩环比回暖 新项目助力长远发展

时间:20-08-03 00:00    来源:长城证券

H1 净利润同比下滑 业绩基本符合预期:近日公司发布2020 年中报,上半年实现营业收入25.21 亿元,同比增长2.34%;归母净利润9699.44 万元,同比下降65.08%;扣非后归母净利润8881.84 万元,同比下降16.17%。

2020 年二季度公司实现营业收入14.14 亿元,同比增长11%;归母净利润5896 万元,同比下降74.4%;扣非后归母净利润5522 万元,同比下降15%。

上半年业绩同比下滑主要在于1)2019 年同期收到政府拆迁补贴导致业绩基数较高;2)疫情冲击下镁价和镁合金价格持续低迷,降幅大于原材料。

疫情影响逐步消退 业绩环比显著回暖:公司发布2020 年1-9 月业绩预告,预计实现归母净利润1.7-2 亿元,扣非后净利润将同比转正,实现0.43%-18.15%的增长。二季度公司渐渐脱离疫情影响,生产经营逐步恢复,当季归母净利润环比一季度增长55.00%,根据业绩预告推断三季度单季有望实现净利润0.7-1 亿元,环比保持稳步回升态势。

布局轻量化领域 新项目有望提振业绩:报告期内公司启动投资建设巢湖1000 万只方向盘骨架项目、溧水区年产15 万吨高性能铝合金棒材、5 万吨铝合金和5 万吨铝镁挤压型材项目以及博奥镁铝年产2 万吨镁合金、8000 吨镁粒子和100 万件镁铝合金中大型汽车零部件项目,随着未来新项目逐步达产,公司在汽车轻量化应用领域的优势地位进一步巩固,公司业绩增长将再添新动力。

镁业龙头全产业链布局 有望受益于镁价反弹:公司拥有 “白云石矿山开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”完整产业链,多项核心技术傍身,单吨原镁成本较行业低23%,同时公司仍在不断布局上游硅铁领域,进一步降低公司原镁成本。根据百川资讯数据,受出口端疲软拖累二季度镁价下跌至12900 元/吨,7 月份镁价仍保持弱势震荡。短期来看,三季度海外疫情反弹迹象频现,镁价或难以出现明显逆转,但后续若疫情因素消退镁价底部反弹,公司有望显著受益。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.44 元/0.59 元/0.76元,对应PE 分别为27.57/20.50/16.02 倍,维持“推荐”评级

风险提示:镁价持续低迷 汽车轻量化不及预期 海外疫情超预期 国内汽车销量大跌