云海金属(002182.CN)

云海金属(002182):业绩环比大幅改善 深加工初具规模

时间:20-07-29 00:00    来源:兴业证券

公司发 布2020 年半年报:2020 年上半年,公司实现营收25.21 亿元,同比增2.34%、环比降18.88%;归母净利润9699 万元,同比降65.08%、环比降84.67%;扣非归母净利8882 万元,同比降16.17%、环比降48.70%。

2020Q2,公司实现营收14.14 亿元,同比增11%、环比增28%;归母净利润5896 万元,同比降74.4%、环比增55.0%;扣非归母净利5522 万元,同比降15%、环比增64%。

公司公布2020 年1-9 月业绩预告: 2020 年1-9 月,由于销量增加,预计实现净利润1.7-2.0 亿元,同比下降67%-61%;扣非净利1.7-2.0 亿元,同比增长0.4%-18%。2020Q3 预计实现净利润7301-10301 万元,同比降70%-57%;实现扣非净利7301-10301 万元,同比增15%-63%。

销量增加,营收同比增长;产品价格下降,公司毛利率同比下降:1)通过开发客户和发展轻量化应用,2020Q2 镁、铝合金销量同比增加,公司营收同比上升11%。2)产品价格同比降幅大于原材料,2020Q2 镁锭和镁合金均价分别同比降20%和18%,硅铁均价同比降1.19%,公司毛利率同比下降4.79pct;3)2020Q2 产能利用率较一季度或上升,毛利率环比增0.22pct。另外,去年同期有拆迁补贴叠加镁价下降使得毛利减少,2020Q2净利率同比下降14pct;毛利环比增加得加所得税减少,2020Q2 净利率环比环比增0.69pct。

盈利预测与评级:一方面,原料硅铁价格近期下调,镁铝价格比亟待修复;另一方面,深加工初具规模,压铸件营收毛利皆大幅增长,且在宝钢入股后,公司轻量化进展迅速,已成为沃尔沃全球供应商,进入保时捷、宝马等零部件供应商体系,同时为比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉等新能源汽车厂商提供产品,未来盈利能力有望进一步提升。我们维持对公司的盈利预测,预计2020-2022 年公司实现归母净利润为2.08 亿元、3.44 亿元和4.03 亿元,EPS 为0.32 元、0.53 元和0.62 元;对应2020 年7 月28 日收盘价的PE 分别为34.9 倍、21.1 倍和18.0 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等