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云海金属(002182):博奥镁铝拟扩张大部件产能&布局上游 优化西南区域布局

时间:20-07-02 00:00    来源:兴业证券

事件:公司子公司博奥镁铝拟投资2.2亿元自有资金用于建设年产2 万吨镁合金、8000 吨镁粒子和100 万件镁铝合金中大型汽车零部件项目。达产后预计实现年净利润5113 万元,投资回收期为4.81 年(含建设期)。

扩大中大型汽车零部件产能,提升深加工业务利润率。博奥镁铝目前镁合金压铸件产能规模约1 万吨,过去主要以小件供应为主,近几年开始聚焦市场增速更快的CCB、中控支架、前端模块等复杂大件产品,大部件的毛利率也相应更高。此次建设100 万件中大型汽车零部件项目,有利于公司在扩张深加工业务产能的同时,提高盈利能力更强的大部件产品占比,从而实现深加工业务利润率的抬升。

布局上游镁合金锭、镁合金粒子产能,提高竞争力。博奥镁铝由于地处西南,过去原料需要从山西、河南等地获取,通过年产2 万吨镁合金、8000吨镁粒子项目的建设,博奥镁铝将充分利用云海金属(002182)在中上游产业链的优势,涉足原材料镁合金锭、镁合金粒子的生产,进一步形成较为完整的产业链,降低运输成本,提高资源利用效率,整体竞争力将得到大大提升。

随着博奥镁铝新项目的建设投产,公司在西南区域的布局将得到进一步优化。同时宝钢金属为公司第二大股东,有助于公司客户的加速导流,强化公司在深加工领域的竞争实力。公司未来成长性值得期待。

盈利预测:考虑今年公共卫生事件对终端需求的影响,小幅下调公司盈利预测,预计2020-2022 年公司实现归母净利润为2.08 亿元、3.44 亿元和4.03 亿元,EPS 为0.32 元、0.53 元和0.62 元;对应6 月15 日收盘价的PE 分别为26.2 倍、15.8 倍和13.5 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:项目建设进展不及预期,下游需求不达预期