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云海金属(002182)2019业绩快报点评:业绩大增 逐步兑现成长逻辑

时间:20-02-27 00:00    来源:兴业证券

公司发布2019年业绩快报:2019年公司实现营业收入55.9亿元,同比增长9.5%;归属于上市公司股东的净利润8.9 亿元,同比增长169.54%。

2019Q4 公司实现营业收入16.5 亿元,同比增长27.74%;归属于上市公司股东的净利润3.7 亿元,同比增长352.67%。

公司业绩符合预期,业绩大幅增长主要原因:1)产品销量增加+成本下降,公司深加工产品销量增加,另一方面,2019 年镁合金均价同比下降3.5%,2019Q4 均价同比下降19.6%,在产品价格大幅下降的情况下,2019Q4 单季度归母净利创历史性新高,主要在于降本效果,巢湖云海人员置换使得成本大幅下降,同时公司未来传统材料端业绩也具备很大的改善空间;2)获得拆迁补偿款,公司2019 年共收到拆迁补偿款总金额为7.2 亿元。

逐步兑现“资源股→成长股”逻辑,看好公司未来的发展。2019 年年初宝钢战略性入股公司,下半年公司收购深加工企业重庆博奥100%股权,使得镁合金深加工领域增量增加,并加快在新能源汽车的渗透,技术上和设备上具有互补效应,另一方面加速下游客户开拓,叠加宝钢已成为公司第二大股东,未来将大幅弥补公司在镁深加工领域的短板,完成加速客户导流和开拓,逐步兑现资源→成长股逻辑,坚定看好公司未来的发展。

盈利预测与评级:考虑原镁、镁合金和空调扁管产量或有所增长,长期镁合金深加工领域市场空间打开以及成本下跌等因素;上调公司2019-2021年归母净利润为8.76 亿元、4.47 亿元和5.42 亿元,EPS 为1.36 元、0.69元和0.84 元,对应2020 年2 月26 日PE 分别为8.6 倍、16.9 倍和13.9 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等