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云海金属(002182):业绩符合预期 轻量化项目持续推进

发布时间:2019-10-24    研究机构:方正证券

公司10 月23 日晚发布2019 年三季报,公司2019 年1-9 月实现营收39.37 亿元,同比增长3.32%;归母净利润5.18 亿元,同比增长109.01%;扣非后净利润1.69 亿元,同比增长33.72%。

事件点评:

拆迁补偿款改善公司现金流。2019 年上半年,公司收到拆迁补偿款42014.98 万。下半年,9 月25 日,公司收到溧水开发区厂区第二期尾款5261.23 万元;10 月24 日收到洪蓝、晶桥拆迁第一期补偿款合计16917.26 万元。我们预计公司2020 年收到10364.08 万元,2021 年收到20261.23 万元。拆迁成本约占补偿款的40%,其余部分弥补了部分公司的厂区升级(自动化程度)、投建项目等资金需求,对公司的现金流量情况和资金成本有所改善。

轻量化项目持续推进,成本优势明显

公司今年计划募投30 万吨硅铁项目,分期进行。硅铁在原镁原材料成本中50%以上,目前公司硅铁产能1.5 万吨左右,生产原镁的成本相对于市场平均水平低15%左右,若日后硅铁全部自给,成本将大幅下降;新厂房的高自动化程度也会节省人力成本。且从产能配套来看,公司目前所需配套硅铁产能为10 万吨左右,我们预计公司日后会有新的原镁、镁合金产能建设,以达到上下游协同。公司今年原镁产量预计8 万吨,镁合金17万吨。明年预计继续建设5 万吨原镁项目和10 万吨镁合金产能,持续扩大公司在轻量化合金市场的占有率和影响力。

投资评级与估值:

据盈利预测,预计2019-2021 年公司归母净利润分别为5.78、4.25、5.61 亿元,同比增长75%、-26%、32%,对应PE 分别为10、14、10。维持“推荐”评级。

风险提示:

汽车轻量化进程不及预期;镁价大幅波动风险;原材料价格大幅上涨风险

申请时请注明股票名称