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有色金属行业2016年年报前瞻:商品大涨强化基本金属业绩改善预期,短期基本金属个股或大幅上涨

发布时间:2017-02-13    研究机构:申万宏源

贵金属及新能源汽车产业链公司年报表现优异,基本金属公司受困历史包袱!从年报角度分析,受益于黄金价格贯穿全年的同比上升,贵金属公司全年业绩出现快速增长,其中山东黄金因合并三家矿山的少数股东权益,其四季度业绩进一步加速攀升;同样受益于行业景气的包括新能源汽车产业链的公司,其中亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业等均是其中代表!除了行业层面景气以外,明泰铝业、云海金属(002182)、格林美均通过自身产品结构升级而展现出不俗的业绩增长潜力,2017年有望延续。另一方面,尽管锌价贯穿一年长牛,铜价四季度大幅攀升,但大多数基本金属公司因提早锁定价格或者消化历史包袱,并没有在业绩上体现出产品价格大幅反弹的特性,多数因为大规模的资产减值损失,坏账计提而低于市场预期。

商品短期强势人心思涨,基本金属业绩进一步增厚预期凸显。值得一提的是,近期中游包括水泥和化工产品价格持续上涨,人心对经济复苏预期在犹豫中升温,此时叠加基本金属2月10日快速上涨(铜单日上涨4.35%),市场对经济回暖的乐观情绪预计短期进一步攀升,至于是否存在下游企业受益现金流改善在纵深补库完成后进一步再投资驱动需求改善利润表目前仍无确定性结论。在难以被证伪之前,预计基本金属特别是需求敏感品种铜价格的快速上行预期将进一步增厚江西铜业等金属股票的业绩预期,短期股价将较为强势!从长周期角度来说,我们依旧看好金价的强势和对应走高的黄金股业绩,建议顺势关注山东黄金、银泰资源!关注公司自身改善带来的成长,关注东睦股份、正海磁材、明泰铝业、云海金属和赣锋锂业!除了行业驱动利润增长之外,我们亦关心上市公司通过自身治理结构改善或产品升级、技术更替等因素带来的内生增长!我们初步预判东睦股份(50%+,27XPE)、正海磁材(60%+,38XPE)、明泰铝业(37%,25XPE)、云海金属(30%+,26XPE)、赣锋锂业(50%+,19XPE)均是估值和业绩增长相匹配较为有吸引力的公司,值得重点关注!

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