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钢铁行业周报:备战春季行情

发布时间:2017-01-13    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌1.32%,钢铁板块下跌0.62%。前期商品市场主要对货币政策作反应,外部流动性的变化是整个工业金属期货价格走弱的主因,但政策变化对经济作用有时滞,实际短期经济稳定,因此现货市场价格走势明显强于期货市场,黑色产业链期货大幅贴水,我们上周周报提出商品存在基差修复机会,本周价格明显反弹。行业层面上近期中频炉高压政策不断出台,预计上半年将对供给端产生实质性影响,配合前期跌价后中间商主动冬储力度不足,节后需求季节性回升,钢价预计仍有上涨空间,钢铁板块存在超额收益的机会,推荐标的如宝钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份等标的,其他中期新材料标的可关注应流股份(核电军工部件)、云海金属(002182)(汽车轻量化)、钢研高纳(高温合金)以及银邦股份等。

国内钢价:本周钢价止跌回升。自我们上周提出关注黑色产业链基差修复机会以来,本周期货出现大幅反弹,螺纹钢与铁矿石主力合约单周上涨逾10%,现货报价也呈现跟涨之势。由于下游采购仍处于季节性萎缩过程,社会库存环比继续回升,春节来临之际钢价较难出现大幅跳涨行情,预计贸易商报价将以稳为主。而节后市场,冬储力度偏弱叠加淡旺季切换所带来的需求回升,钢价仍有望进一步走强。此外,若近期愈演愈烈的供给侧改革力度持续加大,供应压制或将进一步放大后期钢价上涨空间;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存19.98万吨,较上周上升0.21万吨,热轧库存30.05万吨,较上周上升0.95万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1021.22万吨,环比上升36.82万吨。本周是节前倒数第三周,终端成交明显放缓,以建筑领域为代表的下游开工降至冰点。社会库存与2016年相比,增加100万吨左右,但总体仍处于历史绝对底部区域,近期行业乐观情绪回升背景下部分贸易商或进行小规模冬储;

国际钢价:本周国际钢价上涨。美国方面,长材和扁平材价格表现强势。节假日归来,工地陆续复工,终端需求回暖。加之近期废钢价格持续推涨,钢厂报价表现强势,低库存下预计近期价格有望延续震荡偏强格局;

欧洲市场钢价趋强,下游需求复苏相对迟缓,但由于贸易商普遍对一季度旺季需求较为乐观,中间订单释放推动钢厂走强,若后期下游需求复苏如期而至,则后期钢价仍有上涨空间;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格720元/吨,环比上升5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格580元/吨,环比上升85元/吨。普氏指数(62%)80.45美元/吨,周环比上升2.9美元/吨。

本周钢企补库意愿回升、采购积极,原材料库存整体窄幅上行。由于春节将至,看涨预期下短期钢厂仍有补库动力,矿价支撑性强。开春后,随着终端需求复苏,钢厂开工率上行有望推动原材料采购进一步释放,矿价有望延续涨势;

行业盈利:本周毛利多呈小幅上涨态势。根据我们模拟的钢材数据,钢价整体表现强势,而受益于焦炭价格有所回调,吨钢毛利多呈小幅上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降39元/吨,毛利率下降至18.51%;

冷轧板(1.0mm)毛利上升2元/吨,毛利率上升至16.94%;螺纹钢(20mm)毛利上升18元/吨,毛利率上升至2.65%;中厚板(20mm)毛利上升23元/吨,毛利率上升至-1.63%;

风险提示:通胀和利率上行过快。

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