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钢铁行业点评报告:短期资金面偏紧加大商品波动

发布时间:2016-12-02    研究机构:中泰证券

投资要点

投资策略:本周上证综合指数下跌0.55%,钢铁板块下跌0.44%。本周上证综合指数下跌0.55%,钢铁板块下跌0.44%。期间钢价先扬后抑,产业链价格波动率加大。价格剧烈波动并不代表基本面逆转,近期pmi数据强劲,实体经济复苏情况良好,但商品、债券、权益三个市场短期产生同向变化,最核心在于市场资金面趋紧。客观来说资金面偏紧在今后一段时间是方向性的,但近期上行速度过快偶发性因素更大。预计短期资金面问题解决后,三个市场都将出现一定反弹。就行业本身来看,多个省市展开中频炉地条钢关停查处工作,由于该设备产能产量之间差距较大,加之其中合规产能占比不小,方向性意义可能比实质性影响更大,未来人为行政手段对供给端扭曲有望进一步加强,配合经济面复苏态势继续延续,钢铁股仍具有阶段性超额收益的机会,推荐标的如鞍钢股份、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份和金岭矿业等标的,其他中期新材料标的可关注应流股份(核电军工部件)、云海金属(002182)(汽车轻量化)、钢研高纳(高温合金)以及银邦股份等。

国内钢价:本周钢价先扬后抑。虽然本周黑色系期货向下调整,但是现货市场表现相较仍强,低价成交量出现放量,下游出现阶段性补库。近期统计局公布的PMI数据表现亮眼,制造业PMI为51.7,较上月上涨0.5个百分点,生产指数和新订单指数均创新年内新高,这表明经济整体仍处于复苏通道,钢铁需求支撑性较强。目前吨钢盈利仍处于较低位置,在需求支撑和成本难降情况下,预计钢价继续回调有限,后期钢价仍有上涨空间;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存19.31万吨,较上周下降0.74万吨,热轧库存29.15万吨,较上周上升0.15万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量872.58万吨,环比上升21万吨。而分品种看,螺纹钢和线材回升幅度最大,周环比共增24.55万吨,而冷热轧则呈现继续小幅下降走势,库存呈现分化走势,或与工地开工季节性走弱有关;

国际钢价:本周国际钢价继续强势。美国钢材价格继续上涨,虽然美国薄板已连续四周接连上调,但行业情绪依然乐观,产业链加大补库力度,终端成交量放大,后期价格仍有望表现强势。长材价格也表现坚挺,需求尚可背景下废钢价格上涨推动成本上行,短期易涨难跌;欧洲钢价表现强势。目前区域内下游成交持续释放,考虑到近期进口资源压力较小,价格的持续上涨也激发部分贸易商备货热情,预计钢价后期仍处于偏强态势;

原材料:本周矿价弱势盘整。河北地区66%铁精粉现货价格705元/吨,环比上升30元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格510元/吨,环比持平。普氏指数(62%)77.3美元/吨,周环比下降3.05美元/吨。本周高低品位铁矿石价差继续拉大,但由于前期焦炭价格上涨推动钢企积极备货,焦炭紧缺状况已有所缓解,钢企继续加大高品位铁矿石用量以降低焦炉比动力减弱。近期多地吹起中频炉关停风暴,但生产工艺决定其对铁矿石并不构成利空,考虑到今年春节较早,部分钢厂有提前补库意愿,后期矿价有望延续震荡偏强格局;

行业盈利:本周毛利呈上涨态势。根据我们模拟的钢材数据,本周以铁矿石、焦炭为代表的原材料价格弱势盘整,在钢价出现上涨背景下,吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升62元/吨,毛利率上升至8.71%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升159元/吨,毛利率上升至6.44%;螺纹钢(20mm) 毛利上升180元/吨,毛利率上升至-2.74%;中厚板(20mm) 毛利上升125元/吨,毛利率上升至-7.27%;

风险提示:通胀和利率上行过快。

申请时请注明股票名称